Invertir en CDA supone adquirir participaciones en el capital de la empresa que no cotizan en los mercados de valores ni otorgan derechos políticos ni de participación en la gestión de la entidad. A cambio, estas participaciones están remuneradas con un interés que puede ser fijo o variable y que, normalmente, viene determinado por el volumen de la participación.

En el caso de los CDA emitidos por Triodos, este producto no tiene fecha de vencimiento. Es decir, se contratan a perpetuidad y quien quiera recuperar el valor de la inversión no tiene otro remedio que ponerlos a la venta en un mercado interno regulado por la propia entidad, que es la responsable de casar las órdenes de venta con las peticiones de compra que pudieran existir.

Y es ahí donde radica el principal problema a día de hoy: Triodos mantiene cerrado este mercado y no acepta órdenes de compra ni de venta y, por tanto, los tenedores de CDA no tienen forma de recuperar el dinero depositado en este producto.

El 18 de marzo de 2020, Triodos hacía pública una nota de prensa en la que anunciaba que había «suspendido» la posibilidad de comprar o vender CDA como consecuencia de la «incertidumbre que la pandemia de la Covid-19 ha generado en el conjunto de economía». El funcionamiento del mercado interno se reanudó el 13 de octubre de 2020 pero la reapertura y la reanudación de la posibilidad de vender los CDA o adquirirlos volvió a interrumpirse tan sólo unos meses después. El 5 de enero de 2021, a través de un nuevo comunicado, Triodos informó a sus clientes que suspendía la actividad del mercado después de haber detectado «un patrón de compraventa en el que el número de órdenes de venta sobrepasa el número de órdenes de compra» obligando a la entidad a «asumir que no es probable que los patrones de comercialización previos se recuperen en un futuro inmediato».

La entidad neerlandesa ha hecho público que ha iniciado los trámites para cotizar en un Sistema Multilateral de Negociación para mejorar "la comerciabilidad para las personas inversoras". Un SMN es una variante de los tradicionales mercados de valores con la diferencia de que el ente encargado de gestionarlo y supervisarlo suele ser una empresa y los requisitos tanto económicos como de acceso y registro acostumbran a ser mucho menos exigentes que en los mercados de valores.

La primera de las grandes modificaciones que supone pasar a un sistema de comercialización basado en un SMN es el cambio en el valor nominal de los CDA que ahora será completamente variable. 

Por otra parte, cabe considerar que la irrupción en un nuevo mercado de un producto que no ha tenido liquidez durante años (y los trámites para la inclusión en un SMN pueden demorar, al menos, todavía un año) implicará por la simple acción de la oferta y la demanda una drástica disminución de su precio de venta.

Triodos Bank ha anunciado un programa limitado de recompra de CDA para aportar liquidez al producto. Según ha explicado la entidad, la intención es destinar un máximo de 14.4 millones de euros a recomprar estos títulos limitando a 2000 euros la cantidad máxima por inversor y aplicando un descuento del 30% en el valor de los CDA para fijar el precio de recompra. Es decir, una cantidad total insuficiente para cubrir las inversiones realizadas por los tenedores de CDA y una disminución del valor en concepto de falta de liquidez que implica unas pérdidas mínimas del 30%.

La definitiva aprobación de este programa de recompra está sujeta a la aprobación en la Junta General Extraordinaria de la entidad prevista para el próximo 29 de marzo de 2022.

Debemos decir que, al menos, los tenedores de CDA tienen derecho a considerar que se ha frustrado y desdibujado una serie de expectativas lógicas y legítimas como inversores, principalmente:

1) El precio de las CDA deja de tener una sólida garantía como era la referencia al valor contable neto de la entidad y pasa a someterse absolutamente a la evolución y la incertidumbre del mercado.

2) Se ha privado de liquidez un producto durante un largo período de tiempo a pesar de las garantías ofrecidas en su momento y, de hecho, la liquidez futura sigue sujeta al cumplimiento de los anuncios realizados pero todavía no materializados por parte de la entidad .